“AKTİF YATIRIM STRATEJİSİ” , “PASİF YATIRIM STRATEJİSİ” NDEN DAHA MI İYİDİR?

Aktif – canlı, yaratıcı, dinamik, tek kelimeyle kulağa hoş geliyor: kulağa olumlu geliyor.

Pasif – acı verici, durgun, sessiz, kısacası kulağa olumsuz geliyor.

Dünya çapında piyasada işlem gören yatırım fonlarının çoğunluğu aktif olarak yönetilmektedir. Bu da bunu nicel olarak kanıtlıyor gibi görünüyor. 

Psikoloji burada önemli bir rol oynamaktadır. Birçok bireysel  yatırımcı, bireysel hisse senetleri (hisse senetleri, tahviller) ile becerilerini denemeye çalışmıştır. Hisse senetlerine yatırım yapan gerçekten ilk ve daha büyük hareketler kesinlikle masum sebeplere sahipti. Yatırımcılar güzel reklam mesajları aracılığıyla bilgi aldılar ve bu kişinin payına para yatırmanın artık iyi ve mantıklı olduğunu düşündüler. Ancak yatırımcılar satın almak için doğru zamanı belirlemek için tüm bilgilere veya bu tür “hisse senedi toplama” ya da piyasa hakkında yeterince bilgi sahibi oldular mı?

Özel bir yatırımcı olarak, dünyanın dört bir yanındaki binlerce hisse senedi analistinin, fon yöneticisinin, danışmanın, ekonomistin ve diğer uzmanların menkul kıymetlerin yanlış fiyatlandırılmasını belirlemek ve bunlardan yararlanmak için sürekli olarak çok çalıştığının farkında olmalısınız. Tüm bu finansal piyasa profesyonelleriyle başarılı bir şekilde rekabet etme, keşfedilmemiş pazarlıkların izini sürme ve bunları karlı bir şekilde kullanma şansı bu nedenle bireysel yatırımcılar için oldukça düşüktür. Bu nedenle, yatırımları fonlar aracılığıyla kullanmak mantıklıdır.

Her zaman doğru tahminlerde bulunan veya bir çöküşü öngören finansal piyasa uzmanları vardır. Bununla birlikte, doğru bir tahminden, söz konusu uzmanın gelecekte de doğru tahminlerde bulunmaya devam edeceği sonucuna varmak yanlış olacaktır. Çok sayıda tahminci arasında, geçici olarak doğru olanların da olması anlaşılabilir bir durumdur. Bununla birlikte, bilimsel araştırmalar, geçmişin başarılı tahminlerinin gelecekteki başarılı tahminlerin bir göstergesi olmadığını açıkça göstermiştir. Başka bir deyişle, hiç kimse ekonominin ve borsaların gelecekteki gelişimi için sayısız tahminden hangisinin doğru olacağını söyleyemez. Sorun, yatırımların getirisinin çeşitli öngörülemeyen değişkenlerden etkilenmesidir. Siyasi, sosyal, teknik ve duygusal faktörler fiyatları hareket ettirir ve en yalın haliyle öngörülebilir değildir.

Dünya üzerinde yapılan araştırmalar, bir araştırmadan Dünyadaki fon yöneticilerinin yüzde 86’sının hedeflerini kaçırdığını bildirdi.

DasInvestment dergisi, 2015 yılında aktif fon yöneticilerinin önceki 10 yılda iyi bir iş çıkarmadığını bildirdi. Örneğin, Alman hisse senetlerine yatırılan fonları aktif olarak yönetenlerin yüzde 83’ü S&P Almanya BMI endeksinden daha iyi performans göstermedi.

ABD fonları için durum daha da kötüydü. Gösterge endeksi S&P 500’ü geçemeyen yüzde 98 bile vardı.

Bu yüzden “hisse senedi toplama” fon yöneticileri için bile zor görünüyor. Peki ya piyasa zamanlaması? Peki satın almak ve satmak için doğru zamanı bulmak nasıl mümkün olabilecek?

İşte 1998-2014 döneminde MSCI Avrupa’ya dayanan bir çalışma. Bu çalışmada, 1.000 Euro’luk bir yatırım tutarı olduğu varsayılmaktadır. Yatırımcılar bu dönemde hep buna bağlı kalsalardı, yüzde 7.73’lük bir getiri elde ederlerdi. Sadece bir günü kaçırdıysanız, verim sadece yüzde 7,33 idi. 25 günü kaçırdıysanız, geri dönüş sadece yüzde 2,28 olurdu. Bu, uygun “piyasa zamanlamasının” bile kolay olmadığını veya aktif ticaretin zamanlama için çok iyi bir his gerektirdiğini göstermektedir.

Daha eski çalışmalar da bunu kanıtlamaktadır. Bulmak pek mümkün değildir. Bu, Michigan Üniversitesi’nden Profesör H. Nejat Seyhun’un “Borsa Aşırılıkları ve Portföy Performansı” adlı çalışmasıyla gösterilmiştir. İçinde ekonomist, 42 yıllık bir süre boyunca (1963 – 2004) bir ABD hisse senedi portföyünün toplam getirisinin üçte ikisinden fazlasının sadece 90 işlem gününde elde edildiğini göstermektedir. Sadece en düşükten satın alma ve en üstte satma girişimi, bugünlerde yatırım yapılmama veya çok az yatırım yapılma olasılığını artırır.

Bu 90 güne yatırım yapmayanlar, yıllık ortalama sadece yüzde 3,2’lik bir getiri elde edeceklerdi, 42 yıl boyunca portföylerinde hisseleri olanlar – yani basit bir “satın alma ve tutma stratejisi” izleyenler – yüzde 10,8’lik bir getiri.

Sonuç: Ekonomik ve borsa gelişimi pek tahmin edilemez.

Maliyetler hala dikkate alınmalıdır.

MALİYETLER VERİM KATİLLERİDİR

Menkul kıymet ticareti yaptığınızda, aracılık ve değişim ücretleri, vergiler ve fonlar söz konusu olduğunda yönetim ücretleri gibi maliyetlere maruz kalırsınız. Bu maliyetleri göz önünde bulundurarak, fon yöneticileri de dahil olmak üzere aktif bir yatırım stratejisi izleyen çoğu yatırımcı, ortalamanın altında getiri elde etmektedir.

Bu noktada daha fazla bilimsel çalışmadan bahsetmek istemiyorum. Uzun vadeli karşılaştırmalar her zaman gerçeği yansıtmaz. Uygulamada, hisse senetlerine yapılan yatırımlar 45 yıl veya daha uzun süre tutulmaz veya nadiren tutulur. Bu, tasarruf planları yoluyla sermaye biriktirirken olabilir. Bu, özel varlıklar ve tek seferlik yatırımlar için daha az geçerlidir. Bu bakımdan bazı karşılaştırmalar eksiktir. Bununla birlikte, prensip olarak, aşağıdakiler geçerlidir:

Pasif yatırım stratejisinden (endeks) yararlanmak istiyorsanız, uzun vadeli de düşünmelisiniz.

Bu stratejinin başlıca avantajları şunlardır:

Karmaşıklığı azaltın: Pasif olarak yatırım yaptığınızda, tahminler, hisse senedi raporları, analist görüşleri ve araçlar hakkında endişelenmenize gerek yoktur. Ayrıca, riski geniş çapta yaymak için çok sayıda bireysel hisse senedine yatırım yapmanız gerekmez. Bu, yatırım yaparken izini kaybetmekten kaçınır.

Spekülasyonlardan kaçınmak: Kısa süreler boyunca, piyasalardaki spekülasyonlar önemli abartılara ve eksik ifadelere yol açabilir. Bu nedenle, fiyatlar geçici olarak uzun vadeli ortalamalarından keskin bir şekilde sapabilir. Bununla birlikte, uzun vadede, spekülasyonun öz kaynak getirilerinin gelişimi üzerinde hiçbir etkisi yoktur, çünkü spekülasyon uzun vadede kendini besleyemez. Uzun vadede, temeller hakimdir, ekonomik büyüme şirket karlarını ve borsa fiyatlarını belirler. Şirketin kârı hissedarlara temettü olarak dağıtılır ve şirketlerin getirileri için belirleyicidir. Uzun vadede, hisse senetlerinin getirisi temettü verimine az ya da çok eşittir.

AKTİF STRATEJİLERİN FAYDALARI

Burada fon yöneticilerinin bilgilerini kullanabilir ve kısa vadeli hedefleriniz ve bireysel başlangıç durumlarınız için doğru çözümü elde edebilirsiniz. Kısa vadeli çözümler, alabileceğiniz maksimum risk veya vergi bileşenleri ile belirlenebilir. Veya özel pazar durumlarına veya endüstrilere ve bölgesel odaklara odaklanmak istiyorsanız. Bununla birlikte, bu aynı zamanda daha büyük dalgalanmaları kabul etmenizi ve kabul etmenizi gerektirebilir. Buradaki maliyetler, işlem maliyetleri nedeniyle pasif stratejiden daha yüksek olacaktır.

BİLİM NE DIYOR?

Aktif yatırım stratejilerinin uzun vadede piyasayı yenemeyeceği sonucuna varan birçok çalışma var. Bu çalışmalar üniversitelerden ve diğer bağımsız “düşünce kuruluşlarından” geliyor. Büyük bankalardan, sigorta şirketlerinden veya yatırım şirketlerinden gelmiyorlar. Bu anlaşılabilir bir durumdur, çünkü bu kurumlar özellikle yatırımcılar aktif yatırım stratejileri izlediğinde ve portföylerini mümkün olduğunca sık yeniden tahsis ettiğinde çok para kazanırlar.

Bununla birlikte, ETF’lerin veya endeks fonlarının krizlerde nasıl davrandığını karşılaştırmak için çok az çalışma vardır. Kısa vadeli borsa düşüşleri, pasif stratejilerin aktif fonlardan daha şiddetli tepki verdiğini göstermiştir. Aktif fon yöneticileri tepki verebilir, ETF’ler veya endeks fonları gibi “pasif” fonlar piyasa olaylarını tam olarak dikkate alır ve daha yüksek oynaklıklara sahiptir. İyileşmek için daha uzun zamana ihtiyacınız olabilir.

Bu nedenle, bir yatırımcı için neyin daha iyi olduğuna dair bir değerlendirme, yalnızca yatırımcının kendisinin bireysel durumu ile cevaplanabilir.